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计算机行业2017年7月研究框架:兼顾一线龙头和二线优质成长

发布时间:2017-07-04    研究机构:海通证券

回顾今年观点。

今年以来,推荐白马龙头是我们重要策略,那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点,科技蓝筹也是今年全球机构投资者的重仓。我们在每月月度组合中精选各细分领域低估值白马龙头,3月、4月、5月和6月组合分别跑赢计算机指数5.4%、0.8%、7.9%和12.2%。

智能安防是贯穿全年业绩主线,安防龙头是数据和软件公司。

从产业逻辑看,无论是数据、硬件和算法支持、还是应用场景,智能安防都是人工智能商业化应用进程最快的领域;从业绩增长确定性看,政策的推进和十三五安防投资力度加大,我们预计智能安防板块的业绩增长确定性最强。在底层算法逐渐开源的背景下,处于上游硬件龙头企业占据智能安防监控入口优势,依靠强大的资金优势和海量视频信息资源,将着眼布局上游产业,涉足算法和芯片环节,从整体产业链角度提升公司AI视频核心竞争力。我们认为,以海康威视和大华股份为代表的智能安防龙头,已不再是单纯的硬件公司,而是数据和软件公司。

兼顾一线龙头和二线优质成长。

投资好公司,是今年计算机板块的投资要点。一线龙头的估值提升,给二线优质成长带来了空间。一线龙头如海康威视和大华股份,在AI智能安防的新变革下,有了新发展空间。同时也使得如科大讯飞、四维图新、新大陆、广联达、东方国信等优质二线白马的估值打开空间。

科技股龙头公司值得享有高估值溢价。

A股科技股与美股最大的区别,正是市值龙头的估值溢价与否。美股计算机行业PE中位数27.4倍,市值前十名公司为34.9倍,相对溢价27.3%;而A股计算机行业PE中位数42.7倍,市值前十名公司整体PE为35.1倍,相对折价17.8%。诚然,美股和A股科技股存在着公司质地、以及市场制度的差异,但如今一方面各行业信息化集中度提升,另一方面监管环境使得投资风格改变,A股科技股在向美股估值体系靠拢,正迎来龙头溢价时代。

海通计算机2017年7月投资组合。

海康威视、大华股份、东方国信、航天信息(600271)、苏州科达。

风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期,市场波动风险。

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