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计算机行业2017年中期策略报告:龙头估值触底,高成长可期

发布时间:2017-07-10    研究机构:国海证券

上半年继续跑输大盘,估值中枢不断下移2017上半年,大盘延续去年开始的低估值白马股行情,而A股计算机板块缺乏估值较低的优质白马,导致板块大幅跑输沪深300,无论绝对估值还是相对估值都不断下移,目前计算机板块的绝对估值(TTM整体法)为43倍,略低于历史平均水平,即使剔除2015年计算机大牛市,板块的历史平均估值也仍然达48倍。相对估值(相对沪深300)为3倍,已经处于历史底部。

龙头估值已经触底,下半年迎来估值切换当前白马龙头板块市盈率(TTM)约35倍,低于2006-2017年(除2015年极高估值外)平均估值39倍。上市已久的优质细分龙头经历近2年的下杀估值周期,估值泡沫已经基本消化。回顾过去5年白马公司的外延标的,基本均是围绕主业扩张的并购,协同性较好。公司净利润更多来自于内生的贡献,总体占比超过85%,依靠内生增长的模式相比于外延模式(一般承诺净利润3年)或更具有持续性,随着公司持续内生成长,下半年有望迎来估值切换行情。

左侧战略布局趋势明朗的真成长部分短期估值略高但成长趋势明朗的真龙头已到左侧战略布局期,建议重点关注产业互联网,产业互联网已经完成0-1的落地,钢铁电商以及化工电商均已诞生龙头企业,并且龙头企业开始盈利,随着钢铁电商及化工电商进入1-10的过程,龙头企业的盈利能力必将加速提升。长期来看,产业互联网是最有可能诞生下一个互联网巨头的领域,成长确定性高,未来三年业绩高增长的概率大。同时建议关注蓝光数据湖产业、智能投顾、车联网、无人驾驶等细分领域龙头企业。

维持计算机板块“中性”评级:目前市场风险偏好仍处于较低水平,板块系统性机会不大,但随着板块系统性风险的释放,个股机会将不断涌现。我们建议投资者从三个维度精选计算机标的:1)产业趋势明朗,龙头企业地位坐实的产业互联网,在平台生态建立完成后,未来成长之路十分确定,不妨以时间换空间,与未来行业巨头共同成长,推荐上海钢联,生意宝;2)细分领域的龙头企业,推荐易华录、同花顺,东软集团,合众思壮,北信源,兴民智通,东华软件,航天信息(600271),广联达,长亮科技,三联虹普等;3)估值合理且成长性良好的优质次新股,推荐苏州科达,汇纳科技等。

我们重点推荐上海钢联、生意宝、易华录、同花顺、东软集团、合众思壮、北信源、兴民智通、三联虹普、苏州科达、汇纳科技等。

风险提示:

(1)产业互联网、医疗、教育等行业发展不及预期;

(2)人工智能推广不及预期;

(3)互联网金融发展不及预期;

(4)相关公司业绩不确定的风险。

申请时请注明股票名称