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航天信息:大力研发投入,支持智慧转型

发布时间:2018-08-28    研究机构:方正证券

1、 事件:公司2018年半年度营收155.7亿,同比增长15.07%;归母净利润3.78亿元,同比減少34.99%。扣非归母净利润为6.85亿元,同比增长5.39%。

2、 事件点评:公司2018半年度业绩减少的主要原因是公司对中油资本确认的公允价值变动收益带来的经常性损益,影响金额为-4.003亿元。公司2018Q2实现归母净利润2.77亿元,同比增长48.9%;实现扣非归母净利润5.01亿元,同比小跌0.39%,在高基数下维持相对稳定。

3、 公司业务模式转型成效佳,有效对冲产品降价影响:受税控设备与服务价格下调影响,公司扣非归母净利润增速下降,但自2018Q1实现同比增速24.01%,第二季度在高基数情况下维持稳定,环比增长72.3%,公司会员制转型及普惠金融业务开展有效对冲降价带来的影响。

4、 研发、管理费用率投入大幅提高,推动产品与服务升级:公司转型升级二次创业,加快产业布局,加大业务拓展,研发投入同比大幅增长78.5%。同时积极开展金融科技及服务和安全芯片等资本运作,优化资源配置,计划引入外部战略投资者,推动产业发展。

5、 经营性现金流受业务转型影响由盈转亏,期末现金馀额稳定,自由现金流状况改善:公司业务结构的转型变化,网络软件与系统集成等业务规模扩大导致备货和应收账款增加,经营现金流量净额减少,整体现金流稳定有所改善。

6、 发布财税互联网平台,打造企业财税SaaS 服务生力军:航天信息(600271)依靠财税互联网平台、诺诺服务平台、电子税务局及航天信息征信平台实现覆盖小微企业客户的开票、记账、报税、征信、信贷服务,构建了完整的企业财税服务生态。

7、 业绩预测:预计公司18-20 年归母净利润18.1、21.9和26.7亿,EPS 0.97、1.18、1.43,对应现价PE分别为28.6倍、23.7倍、19.4倍。维持“强烈推荐”评级。

8、 风险提示:税控业务受政策调控影响,价格持续下滑;

金融助贷业务落地不及预期;物联网业务全国推广不及预期。

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