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航天信息:税控龙头坐享核心数据资源,金融新业务有望驱动新一轮...

时间:18-05-09 00:00    来源:华创证券

1.国内税控领域龙头,三大支柱业务齐头并进

公司是国内税务信息化龙头企业、国家“金税工程”的主要承担者之一,在一般纳税人市场占有率超过80%,累计税控产品用户数量已超过1000万户,实力雄厚资质齐全。依托于高质量税务数据资源以及全国销售网络体系优势,公司业务结构持续优化,已逐步形成金税业务、金融科技与服务、物联网技术及应用三大产业板块齐头并进的格局。尽管受增值税防伪税控系统产品及服务降价政策的影响,在新产品、新业务、新市场、新模式带动下,2017年公司营业收入增速仍然保持稳健,同比增长16.16%。未来金融新业务与物联网产业板块有望持续发力,业务占比逐渐提升,成为公司发展的主要驱动力。

2.税控产品降价政策影响逐渐弱化,会员制和电子发票成为增长新引擎

会员制和电子发票成为公司税控业务增长新引擎。一方面,公司全面推广会员制业务,通过为会员企业提供增值服务,逐渐实现政策性收费向市场性收费的转变。另一方面,51发票平台、大象慧云、爱信宝等电子发票支撑服务平台均已陆续进行推广,逐渐形成规模。其中,公司51发票平台注册用户已超过50万户,电子发票开票张数超过13亿份,稳居市场前列。随着新市场的开拓,会员制模式创新以及电子发票的迅速发展,税控产品及服务降价政策影响将逐渐弱化,税控业务有望实现稳定发展。

3.信用信贷等金融新业务增势喜人,有望开启新一轮成长

依托于深厚的数据信息积淀,公司顺利开展多种金融服务业务,2017年诺诺金融服务、征信大数据服务、自助银行及零售等新业务模式均取得良好进展,实现约1亿以上的销售毛利。其中,诺诺金服已帮助金融机构向小微企业发放贷款达到80亿元;爱信诺征信作为公司布局征信大数据服务的重要一环,已完成面向公共信用、信贷信用、商务信用三大领域的业务布局,并取得了良好的市场应用。随着信用信贷等金融新业务逐渐放量,有望形成新的业绩增长点。

4.深耕重点行业,强化市场开拓,物联网产业发展迈上新台阶

公司持续在物联网领域深入布局,承担了国家“金卡工程”、“金盾工程”,并逐步搭建起涵盖食药监、粮食管理、电子政务、身份识别、跨境电商、公共安全、智能交通的拥有广泛竞争力的物联网产品体系。目前已在重大项目取得突出成果,其中智慧食药监系统重点跟进湖南等14个省市项目,有望成为物联网板块发展的新动力;安全可靠电子公文在已开标项目中实现超过三分之一的中标率,电子政务内网2017年共落地27个项目,行业领军地位进一步巩固。

5.投资建议

公司作为国内税控龙头,业务结构持续优化,三大产业板块齐头并进。我们预计18/19/20年公司净利润为16.87/20.11/25.29亿元,对应PE为28/24/19倍,维持“强推”评级。

6.风险提示

政策变动风险;技术和商业模式变化风险;金融新业务拓展不及预期。