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航天信息一季报点评:扣非净利润快速增长,对金融新业务保持高度...

时间:18-05-09 00:00    来源:华创证券

事 项:

公司发布2018年一季报,实现营业收入54.71亿元,同比下降0.29%;归母净利润1.01亿元,同比下降74.42%;扣非归母净利润1.84亿元,同比增长24.16%。

主要观点

1. 扣非归母净利润同比增长24.16%,毛利率大幅提升

受增值税防伪税控系统产品及服务降价政策的影响,2018Q1公司营业收入同比下降0.29%,归母净利润同比下降74.42%,扣非归母净利润同比增长24.16%。归母净利润大幅下降主要由于:(1)受中油资本限售股公允价值变动的影响,公司公允价值净损益同比下降3.9亿元;(2)少数股东损益占比上升。公司产业结构优化和体系化发展成效初显,毛利率同比提升4.44个百分点。此外,公司经营性现金流净额同比下降57.07%,主要由于项目型业务增加,项目周期导致经营性现金净流入减少。

2. 会员制服务和电子发票业务迅速推广,税控产品降价政策影响逐渐弱化

一方面,公司全面推广会员制业务,通过为会员企业提供增值服务,逐渐实现政策性收费向市场性收费的转变。另一方面,51发票平台、大象慧云、爱信宝等电子发票支撑服务平台均已陆续进行推广,逐渐形成规模。其中,公司51发票平台注册用户已超过 50 万户,电子发票开票张数超过 13 亿份,稳居市场前列。随着新市场的开拓,会员制模式创新以及电子发票的迅速发展,税控产品及服务降价政策影响将逐渐弱化,税控业务有望实现稳定发展。

3. 信用信贷等金融新业务增势喜人,有望驱动新一轮成长

依托于深厚的数据信息积淀,公司顺利开展多种金融服务业务,2017年诺诺金融服务、征信大数据服务、自助银行及零售等新业务模式均取得良好进展,实现约1亿以上的销售毛利。其中,诺诺金服已帮助金融机构向小微企业发放贷款达到80亿元;爱信诺征信作为公司布局征信大数据服务的重要一环,已完成面向公共信用、信贷信用、商务信用三大领域的业务布局,并取得了良好的市场应用。随着信用信贷等金融新业务逐渐放量,有望形成新的业绩增长点。

4.投资建议

公司作为国内税控龙头,业务结构持续优化,三大产业板块齐头并进。我们预测18/19/20年公司净利润为16.88/20.12/25.32亿元,对应PE为28倍/23倍/18倍;考虑到金融新业务进展迅速,且长期成长性可期,上调评级至“强推”。

5.风险提示

政策变动风险;技术和商业模式变化风险;金融新业务拓展不及预期。