航天信息(600271.CN)

航天信息:买入最便宜的互联网银行股

时间:15-06-15 00:00    来源:元大证券

我们将买入评级的目标价调升至人民币130 元,隐含48%的上涨空间:自本中心3 月20 日调升目标价后,航天信息(600271)股价累计上涨107%。我们是市场中第一个提出大数据题材将推动该股价值上扬的券商,近期市场陆续调升该股票的投资评级亦印证了本中心买入评级的合理性。我们现将目标价从人民币60 元调升至人民币130元,系因1)航天信息与同业相比估值仍不算贵;及2)公司在中国征信产业具有明显的竞争优势,这将创造盈利增长空间,带来股价补涨机会。

航天信息是中国日益壮大的征信产业中具有强大竞争优势的数据服务供货商:随着中国进入互联网金融时代,极需更全面的征信系统,以求P2P 网贷产业的风险管控更趋完善(请见图1-3)。我们认为航天信息将成为产业领导者,主要因公司1)拥有独特且极具价值的中小企业税务数据库;2)与银行关系紧密;3)征信评估平台的初步发展令人满意;及4)业务及营收模式清晰(请见第4-6 页)。

我们为何视其为“最便宜的互联网银行股”?其他大部分中国本土征信同业尚不具备清晰的业务模式,而航天信息通过征信评估平台的试营运,能够协助银行对无担保中小企业贷款实施信用评估,展现其大数据服务能力。作为一家执行力强、资产负债情况稳健的优质企业,航天信息股价仅相当于2015 年预期市盈率51 倍,我们认为与同业高高在上的市盈率(安硕信息和银之杰的市盈率为466倍/577 倍)相比,航天信息的股价估值被严重低估。

调整盈利预估及估值:我们将2015/16/17 年每股收益预估分别调升1%/2%/7%,以反映受大数据业务推动下营收及盈利增长假设的调升。另外,在同时调高盈利预估及目标市盈率下(从25 倍提高至80 倍,请见第7-9 页),我们将目标价从人民币60 元调升至人民币130 元。