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航天信息:税控设备持续放量,金税业务多点发力

时间:15-08-10 00:00    来源:招商证券

航天信息(600271)发布2015年中报,营收同比增长14.05%,扣非净利润同比增长30.28%。业绩基本符合预期,随着营改增的全面推进,税控设备放量态势将贯穿全年,电子发票和小微企业信贷等业务呈现多点发力。维持“强烈推荐-A”评级。

事件:航天信息发布2015年中报,公司实现营业收入92.55亿元,同比增长14.05%;归属母公司净利润8.17亿元,同比增长29.19%;扣非净利润8.08亿,同比增长30.28%;经营性现金流3.86亿元,同比增长777.97%。

业绩基本符合预期,税控设备放量态势将贯穿全年:上半年收入及利润增长情况基本符合预期。1)收入结构中,税控设备实现明显放量,完成收入25.71亿元,同比增长71.88%。随着营改增的全面推进,公司在为金税盘推广积极备货,预付款项与存货分别较2015年初增长50.97%和52.77%,也进一步预示下半年税控设备放量的态势仍将持续,全年税控设备收入有望达到70-90亿的规模。2)净利润增幅明显高于收入增幅主要由于上半年的政府补助达到1.60亿元(其中增值税返还1.49亿),大大超过去年同期0.46亿元的水平。

金税业务呈现多点发力:1)电子发票业务已在青岛、武汉、吉林三个城市完成部署,在增值税发票系统升级版的电子发票试点中,航信的客户已涵盖阿里巴巴俪人购、天猫供应链、一号店等一线电商企业,近期又携手京东布局税务大数据创新。随着国税总局对于电子发票雏形的逐渐明确化,我们认为公司未来有望成为唯一一家能够提供“税控硬件”+“软件平台”整体解决方案的企业,并凭借其在涉财、涉税、涉金融领域压倒性的卡位、强大的线上线下联动和渠道支撑能力,衍生出多种增值服务,铸就并保持电子发票的寡头地位。2)小微企业征信与信贷等方面与各大银行加强合作,小微企业税银互动服务平台--“微税平台”已在20个省实施了推广。参照建行北分测试期间户均100万/年的贷款规模和营改增全面完成后1000万财税客户5%的转化率计算,1%的分润率每年将贡献约50亿的收入和30亿利润,业务一旦全面铺开,将成为公司未来几年内极其重要的增长极。

“强烈推荐-A”评级:预计2015~2017年的EPS分别为1.67、2.05、2.58元,对应40/33/26倍PE,考虑到随着营改增的推进,税控设备放量态势将贯穿全年,电子发票和企业征信等金税业务多点发力,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:电子发票与企业征信进度放缓;营改增进度低于预期;