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航天信息公司公告点评:互联网金融业务或将加码,第三方支付牌照+企业征信

时间:15-09-30 00:00    来源:海通证券

投资要点:

事件:公司公告,董事会决议通过了:

(1)关于以公开进场交易方式收购浙江航天电子信息产业有限公司51%股权的议案:为促进公司转型升级,获得第三方支付牌照,公司将通过进场交易方式收购浙江航天电子信息产业有限公司51%股权。

(2)关于投资设立爱信诺征信有限公司的议案:注册资本为10000万元,公司持股比例为100%。该公司主要开展与企业征信相关的业务,包括:信用数据归集、信用分析和评定、信用信息服务、数据服务、专业咨询服务、软件及实施服务、信用平台建设等业务。

优质资产有望注入,布局金融支付。浙江航天电子是航天通信下属子公司,而航天通信与航天信息(600271)同属于航天科工集团下的上市主体。此次公司有望获得浙江航天电子51%股权,我们认为是对公司优质资产的注入。目前,航信在金融支付领域的布局包括上海爱信诺航芯(IC卡核心芯片研发)、北京捷文(POS专业服务+电子支付解决方案)、深圳德诚(金融IC卡制造)。若此次能够收购成功,公司将获得第三方支付牌照,金融支付业务获得实质性延伸和拓展。

潜在的金融支付空间值得期待。如果航信能够获得第三方支付牌照,我们认为公司可能开展的支付业务具体包括:第一,银行卡收单业务,公司在这方面具有先天优势:

(1)专业服务优势。目前除了前几大支付厂商外,大部分依靠代理形式来开展收单业务,航信拥有专业的支付解决方案,专业服务优势明显。

(2)庞大的商户资源。银行卡收单业务需要强大的线下客户资源,航信依靠防伪数控业务积累了接近600万户的企业用户,这些商户都有望成为公司潜在的收单业务客户。第二,企业间的支付。我们认为航信或将逐步开展企业间的支付业务。航信依靠众多的客户资源有望能从银行获得一定差额收益,而企业间巨大的支付市场规模也有望为公司带来较大的盈利空间。

企业征信业务升级。公司成立的爱信诺征信公司主要开展企业征信业务。今年3月份,公司与建行北京分行合作成立了面对中小企业的融资征信平台,利用纳税信息征信的方式对中小企业的融资申请进行审核。此次成立的爱信诺征信公司除了利用公司积累的税务数据之外,我们认为也更加侧重两方面的建设:

(1)数据分析全产业链服务,包括数据的采集、归整、处理、分析、应用和服务。

(2)信用平台的建设和运营。我们认为此次航信成立征信子公司是对其征信业务的升级,企业征信业务有望迎来规模化发展。

互联网金融布局日益完善。公司目前的互联网金融业务已经拓展至支付解决方案(潜在的互联网支付)、互联网征信、互联网金融理财产品等多个领域,互联网金融业务布局逐步完善。

盈利预测与投资建议。我们继续看好公司在互联网金融业务方面的布局。我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.94元、2.40元和2.98元,维持“买入”评级,6个月的目标价为72元,对应2016年的PE为30倍。

主要不确定性:互联网金融业务推进速度低于预期的风险;收购不能完成的风险;互联网金融业务面临的政策性风险。