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航天信息:税控行业领先地位加强,非税业务成绩斐然

时间:16-08-08 00:00    来源:招商证券

航天信息(600271)发布2016中报,公司在税控行业的领先地位进一步加强,非税业务成绩斐然,资本运作获得阶段性成果。维持“强烈推荐-A”评级,目标价35.00元。

事件:公司 2016年上半年实现营收108.94亿元,同比增长17.71%,归母净利润6.17亿元,同比下降24.41%,资产总额150.89亿元,同比增长4.12%。

净利润增速低于收入增速的主要原因有:1)受市场竞争加剧、技术与渠道拓展等因素影响,网络、软件与系统集成和渠道销售业务的营业成本上升;2)公司加大了研发投入费用化,管理费用有所增加;3)涵盖政府补助在内的营业外收入较去年同期明显减少。

税控行业领先地位进一步加强:公司紧抓建筑、房地产、金融和生活服务业四大行业营改增的政策机会,市场占有率继续保持领先。电子发票大企业方案已在京东、一号店、阿里、苏宁等企业规模使用,中小企业单机版方案也开始批量推广。涉税大数据应用逐步形成产品化的平台,正在新疆、辽宁等省份推广。由于去年同期防伪税控业务规模达到了公司历史最大,同时推广成本也达到历史最高,因此今年上半年增值税防伪税控及相关设备收入同比减少5.21亿元,下降20.27%,毛利率提升12.86%。

非税业务成绩斐然:1)物联网方面加速布局公安、酒店、出入境、电子政务和智慧粮食等重点行业领域,不断尝试新的商业模式。2)IC卡、POS等金融业务聚焦工行、建行和交行等银行大客户,推进产业协同,加强核心技术自主研发。3)企业征信公共服务平台得到了持续完善,企业信用数据库不断充实,目前已汇集了千万级的企业基本信息和上亿级的企业信用数据,信用指标体系逐步形成,微观分析指数集合不断改进。

资本运作获阶段性成果:公司上半年完成了航天信息产业投资基金设立、资产重组方案的策划与决策程序、推动发行股份购买资产项目实施等多项的资本运作事项。以收购及增资方式控股德利多富国际有限公司的国内子公司,还与京东合资设立了大象慧云等专业公司,加快在新业务领域的资本布局。

“强烈推荐-A”评级:预计2016~2018年的EPS分别为1.12/1.39/1.62元,对应21/17/15倍PE,目标价35.00元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:并购公司业务整合不达预期;政策推动低于预期