航天信息(600271.CN)

航天信息:业绩符合预期,内生外延并举助力三大业务+海外共同发展

时间:17-03-27 00:00    来源:中信建投证券

总体业绩符合预期

公司发布2016年度报告,实现营收256亿,同比增长14.43%,扣非后归母净利润14.9亿元,同比下降1.77,在金税业务增值服务收入大幅下降的情况下,公司利润保持平稳,整体符合预期,另外公司推出分红预案,拟每10股送现金红利2.5元(含税)。

金税业务线平稳发展

税控业务收入保持平稳,毛利率继续提升。2016年收入43.6亿元同比减少7.96%,公司更好地控制了成本使得毛利率提高了5.25个百分点,达到54.77%。电子发票得到快速推广,连续中标京东、苏宁、中国移动等龙头企业并已规模使用,纸质、电子发票一体化方案先后中标中石化、国美电器。

金税业务同比下降是由于2015年营改增大范围推广,使得当年税控收入达到历史高峰,而2016年四大行业营改增不达预期,导致收入下滑,未来每年预计新增200万用户,能够使得金税业务平稳向上增长。另外公司将积极拓展增值服务继续完善开票解决方案,积极参与电子彩票推广,打造51发票平台品牌效应,实现金税业务重回增长。我们预计金税业务2017-2019年营收增长分别为13%、13%、12%。

非税业务厚积薄发

金融支付业务实现收入10.89亿元,同比增长125%,由于业务量的增加和产品结构的变化,毛利率下降4.12个百分点。未来公司将继续围绕金融自助设备扩展金融机构和零售客户市场,推进自主pos和IC卡进一步渗透,积极布局金融支付,大力拓展互联网金融业务,并借助外延手段快速扩大营收。我们判断在不考虑外延的情况下,金融科技板块整体增速将保持20%左右。

软件与系统集成业务(含物联网)实现收入56.9亿元,同比增长1.83%,毛利率17.83%,下降1.46个百分点。受宏观经济影响,集成业务增长趋缓,公司未来将重点推动电子政务内网OA系统、食药监升级平台、为农服务大数据运营平台、人口信息应用支撑平台等重点项目,丰富产品线,增强核心竞争力,保持优势地位。

我们判断在不考虑外延的情况下,集成业务增速将有望缓慢上行。

内生外延并举,三大业务+海外共同发展

公司确定2017年经营计划,力争实现营收289亿元,通过内生外延的方式保证三大主业和海外业务共同发展。

海外业务方面,加快海外营销网络布局,争取东南亚、非洲实现突破,以项目带动产品,推动自营产品出口,树立AISINO国际品牌形象。

内生外延并举,继续优化资本和业务结构。为落实三大主业并重发展的战略规划,公司确定了外延发展战略,以此完善金融科技产业链和继续强化物联网竞争能力,同时借助海外资本市场建立或收购国际化业务平台,持续优化资本和业务结构。

盈利预测

我们预计公司2017-2019年营业收入分别为284亿、320亿和359亿,归母净利润分别为17.1亿、19.4亿和22.7亿,对应EPS分别为0.92、1.04、1.15元/股,我们看好公司借助内生外延的方式快速发展金融科技和物联网业务,给予“增持”评级,6个月目标价26元。

风险提示

金税业务收入进一步下降

金融科技、物联网业务发展不达预期